Комментировать

В представленном анализе автор отмечает ухудшение показателей экономиче- ского роста большинства стран СНГ в IV квартале 2014 года. Тем не менее рост ВВП оставался положительным вплоть до конца года во всех странах Содруже- ства за исключением Украины. Замедление роста ВВП в регионе было связано с усугублявшимся в последние месяцы ухудшением внешнеэкономической ситуации и снижением цен на сырье и энергоносители.

Между тем стабилизирующий эффект политики гибкого валютного курса, своевременно принятой в России, станет фактором, благодаря которому вероятный спад в экономике региона будет существенно меньшим, чем наблюдавшийся в 2009 году. Ключевые слова: макроэкономика, СНГ. Константин Федоров 120 Страны СНГ: основные макроэкономИческИе показателИ И проГнозы К.С. Федоров В  IV квартале 2014  года показатели экономического роста большинства стран СНГ вновь ухудшились. Результатом стало сниже- ние годового роста ВВП региона по  итогам 2014‑го до  0.6% (с  2% в  2013  году). В  отличие от  III квартала, негативная динамика в  той или иной мере затронула все основные группы государств региона: экспортеров нефти и газа, экспортеров трудовых ресурсов и страны с диверсифицированной структурой экспорта. Тем не менее рост ВВП оставался положительным вплоть до конца года во всех странах СНГ за исключением Украины.

Замедление роста ВВП в  регионе было связано с  усугублявшимся последние месяцы ухудшением внешнеэкономической ситуации. В  течение  IV квартала продолжалось снижение цен на  энергоносители: согласно данным Всемирного банка по  итогам декабря оно составило 39.5% по сравнению с тем же месяцем предыдущего года. Аналогичный показатель за  сентябрь составлял лишь 11.4% (см.  ри- сунки 1 и 2). В отличие от III квартала снижение цен затронуло металлы и сельскохозяйственные товары, хотя эти виды сырья упали в цене в  гораздо меньшей степени, чем энергоносители. Металлы подеше- вели по  итогам декабря в  среднем на  11.2%, сельскохозяйственные товары — на 6.5% (см. рисунки 1 и 2).

Физические объемы экспорта некоторых видов сырья из  стран региона продемонстрировали сни- жение. Так, поставки природного газа из  России заметно уменьшились в связи с ожидаемым снижением контрактных цен для европейских поставщиков, зависящих с лагом от цен на нефть, и событиями вокруг Украины. Под влиянием технических процессов на месторож- дениях снизились физические объемы экспорта нефти из Казахстана и Азербайджана. Непосредственное влияние негативных внешних событий на  экономики стран СНГ  — экспортеров нефти и  газа (Азербайджан, Казахстан, Россия, Туркменистан) было различным. Ожидаемым об- разом падение цен на нефть и ужесточение международных санкций оказало наиболее заметное влияние на экономический рост в России, что определило снижение показателя роста ВВП стран этой группы с 1.1% по сравнению с тем же периодом прошлого года в III квартале до 0.7% в IV квартале.

При этом Казахстан и Азербайджан смогли увеличить показатели роста ВВП в  IV квартале благодаря, в частности, ускорению роста в торговле и строительстве. Группа стран  — экспортеров трудовых ресурсов (Армения, Кыргызстан, Молдова, Таджикистан) снизила показатель роста ВВП в IV квартале до 4.4% с 5% тремя месяцами ранее. Составляющие ее экономики столкнулись с результатами торможения экономического роста в России и ослабления рубля: падением объема денежных переводов, отправляемых домой мигрантами, а также внешней торговли и инвестиций, поступающих из России. Помимо этого, центральные банки большинства стран — экспортеров трудовых ресурсов должны были в  той или иной степени ужесточить денежную политику для поддержания курса своих валют, более жестко привязанных к долла- ру, чем российская, что также негативно повлияло на  рост их ВВП. В этих условиях замедление экономического роста имело место поч- ти во всех странах — экспортерах трудовых ресурсов, оказавшись максимальным в Армении (с 5.3% в III квартале до 2.9% в IV квартале). Исключением стала экономика Кыргызстана, рост ВВП которой в IV квартале увеличился до 5.4% (с 0.8% кварталом ранее) на фоне усиле- ния активности в строительстве и торговле. Падение ВВП стран с диверсифицированной структурой экономи- ки по итогам IV квартала достигло 10.4%. Для сравнения, в III кварта- ле этот показатель был равен 3.1%. Масштабное снижение ВВП стран этой группы практически полностью связано с  катастрофическим снижением активности в  экономике Украины на  фоне вооруженно- го конфликта в  стране.

 В IV квартале 2014 года состояние госфинансов стран СНГ по сравнению с  тем  же периодом прошлого года стало ухудшаться в  силу замедления экономической активности, сокращения денежных переводов, негативного изменения внешнеэкономических условий и  падения внешнего товарооборота. Так, среднее сальдо консоли- дированных бюджетов государств региона в  IV квартале составило –10.6% ВВП против –8.4% ВВП в  IV квартале 2013  года. Тем не  ме- нее улучшение, наблюдавшееся в  течение первых трех кварталов 2014  года, консолидация расходов и  рост эффективности налогового администрирования частично компенсировали выпадающие фи- скальные доходы, что сдержало ухудшение в  области госфинансов по итогам года. Девальвация рубля в России в 2014 году поддержала также уровень консолидированных доходов, что с  учетом высоко- го значения России для экономики региона оказало благоприятное влияние на конечные агрегированные показатели сальдо госбюджета (приблизительно +2.6% ВВП в 2014 году по сравнению с –1.6% ВВП в 2013‑м). Статистика платежного баланса за  2014  год на  момент написа- ния данного материала еще не  опубликована во  многих странах СНГ. Согласно имеющимся данным, можно утверждать, что сово- купное сальдо платежного баланса в  регионе должно было ухуд- шиться. Его ухудшение в  большей степени связано с  неблагоприят- ной динамикой по  счету финансовых операций в  связи со  сложной геополитической обстановкой в  регионе, укреплением доллара на  международных рынках против валют развивающихся стран, со- кращением притока иностранных инвестиций во  все страны СНГ и  увеличивающимися объемами оттока капитала. Примечательно, что баланс внешней торговли в  регионе в  2014  году в  целом улуч- шился, несмотря на снижение цен на энергоресурсы и металлы в IV квартале. Основные причины такого улучшения  — девальвация на- циональных валют во многих государствах региона и консолидация внутреннего спроса, способствовавшие более существенному сокра- щению/замедлению импорта по сравнению с экспортом практически во всех странах. Темпы инфляции в  регионе продолжили увеличиваться. По  ито- гам IV квартала средний рост индекса потребительских цен для стран СНГ относительно того же периода 2013  года составил 10.3%, повы- сившись с 8.3% в III квартале. Ускорение темпов инфляции затронуло все основные группы государств СНГ.

Так, инфляция выросла с 7.5% до 9.2% в среднем для экспортеров нефти и газа, в основном в связи с ускорением инфляции в России на фоне масштабной девальвации. Инфляция в Казахстане сохранилась на относительно высоком уровне. В Азербайджане, который на тот момент еще не девальвировал свою валюту, наблюдалось замедление инфляции, обусловленное сниже- нием цен на энергоресурсы и продовольствие под влиянием внешних факторов. Существенное ускорение роста цен (с 16.3% до 21%) произо- шло в странах с диверсифицированной структурой экспорта. На фоне некоторого замедления инфляции в Беларуси этот процесс в большей степени связан с ускорением инфляции на Украине после девальва- ции гривны. В странах — экспортерах трудовых ресурсов инфляция вновь ускорилась с  4.5% до  5.6%. Обесценивающаяся валюта в этих долларизованных экономиках довольно быстро передается на  внутренние цены.

Последствия основных событий 2014  года, оказавших влияние на  ситуацию в  экономиках СНГ (значительное укрепление доллара 124 Страны СНГ: основные макроэкономИческИе показателИ И проГнозы К.С. Федоров США к другим валютам на фоне расхождения в динамике денежной политики между крупнейшими центральными банками и  падение цен на  сырьевые товары, в  первую очередь нефть), по  всей вероят- ности, сохранятся на протяжении оставшейся части 2015 года. Между тем признаки восстановления равномерности экономического роста в мире (прежде всего, в связи с ускорением роста экономики еврозо- ны и его замедлением в США), накапливавшиеся в течение первых месяцев 2015  года, указывают на  то, что динамика основных валют в течение II–III кварталов текущего года будет носить более спокой- ный характер, чем в период c середины 2014 года до  весны 2015‑го. Одновременно можно ожидать частичного восстановления цен на  сырьевые товары, включая нефть, после падения во  второй по- СНГ экспортеры нефтии газа экспортеры трудовых ресурсов экспортеры с диверсиф. структуры.

В первой половине 2014 года и начале 2015‑го. Этому будет способствовать ребалансировка рынка нефти в результате замедления роста или падения добычи на месторождениях с трудноизвлекаемой нефтью (особенно в  США). Данные факторы могут привести к  большей стабильности российского рубля и  упростят адаптацию макроэкономической по- литики к меняющимся внешним условиям для властей других стран СНГ. В настоящий момент большинство государств региона предприни- мает шаги по изменениям в своей валютной и денежной политике и/ или бюджетной политике, направленным на  поддержание устойчи- вости платежных балансов в условиях падения доходов от экспорта, СНГ экспортеры нефтии газа экспортеры трудовых ресурсов экспортеры с диверсиф. структурой объемов переводов мигрантов, притока инвестиций и снижения кон- курентоспособности местных производителей в связи с ослаблением российского рубля. В ряде стран эти меры включают в себя пересмотр привязок своих валют путем разовой или постепенной девальва- ции. Беларусь перешла от де-факто привязки своей валюты к долла- ру к  привязке к  корзине валют со  значительной долей российского рубля. В  странах региона имеет место консолидация государствен- ных финансов. Часть стран формально пересмотрела свои бюджеты на 2015 год в сторону большей экономии, некоторые предпринимают меры экономии без формального пересмотра бюджета. Наши прогнозы роста ВВП для экономики стран СНГ основаны на  предположениях, согласно которым в  течение 2015  года будет иметь место умеренное восстановление цен на  нефть (мы ожидаем, что средняя цена на нефть Brent за текущий год составит $60 за бар- рель и  дополнительно повысится в  2016‑м), а  санкции, введенные против России в  контексте украинского кризиса, не  будут усилены, хотя продолжат действовать как минимум в течение 2015 года. В этих условиях можно ожидать, что по  итогам текущего года ВВП регио- на сократится на –2.4% и вернется к росту в пределах 1.8% в 2016‑м. Стабилизирующий эффект политики гибкого валютного курса, сво- евременно принятой в  России, на  экономику этой страны станет фактором, благодаря которому вероятный спад в  экономике региона будет существенно меньшим, чем наблюдавшийся в  2009  году. Предотвращение роста внешних дисбалансов в государствах СНГ вне России требует проведения последовательных, согласованных между собой мер в  области денежной и  бюджетной политики. В  их отсутствие риск потери внешней устойчивости экономиками региона останется существенным в течение ближайших лет.

ЕЭИ — № 2 (27) май ‘15 ИнформацИонно-аналИтИческИе матерИалы 

Константин Сергеевич Федоров